Wat is intrinsieke waarde?

Er zijn drie hoofdmanieren om intrinsieke waarde te bepalen, en welke je gebruikt hangt af van het type bedrijf. Dat is precies waarom deze lessenreeks uit meerdere lessen bestaat in plaats van uit één formule: geen enkele formule werkt voor elk aandeel, en een beginner die dat niet weet, past al snel de verkeerde rekenmethode toe op het verkeerde bedrijf.

De discounted cash flow-methode (les 2) is de meest fundamentele: je voorspelt zelf hoeveel geld het bedrijf de komende jaren gaat verdienen, en rekent dat terug naar een bedrag van vandaag. Dat werkt voor vrijwel elk bedrijf, en is daarom het startpunt van deze lessenreeks. Het dividend discount model (les 3) is een kortere weg die alleen werkt bij bedrijven die stabiel dividend uitkeren: in plaats van de hele bedrijfswinst te voorspellen, kijk je direct naar het geld dat daadwerkelijk in jouw portemonnee terechtkomt. Waarderingsmultiples (les 4) zijn geen echte waardebepaling maar een snelle vergelijking: is dit aandeel duurder of goedkoper dan vergelijkbare bedrijven?

Sommige bedrijfstypen passen niet netjes in dit rijtje: banken, cyclische bedrijven en vastgoedbedrijven (REIT's) hebben elk hun eigen aangepaste versie van deze methodes nodig, en die behandelen we apart en met een eigen volledig voorbeeld in les 5. Gebruik de methodes bij voorkeur altijd samen, nooit één op zichzelf: een DCF of DDM als fundament, multiples als onafhankelijke controle daarop, en de kwaliteit van het management (les 6) als laatste toets voordat je een koopoordeel velt. Les 7 zet daarna de denkfouten op een rij waar zelfs ervaren beleggers in trappen, en les 8 bundelt alles tot één stappenplan, inclusief een oefening om het zelf te proberen. Dat klinkt in het begin als veel, maar elke les hieronder legt precies één onderdeel uit, met cijfers erbij, zodat het aan het eind vanzelf in elkaar valt.